美菱电器资本热："利共体"欲深耕智能化

（信息来源：家电网2014年2月18日）

美菱电器2月17日再报涨停，截止17日收市，该股牢牢封住涨停板，报6.24元，涨幅10.05%，全日成交金额1.12亿元。

2014年1月21日，受惠业绩大增及投资组建智能化战略软件公司，美菱电器当日收报4.96元，尾盘封住涨停，收涨9.98%，当日成交额1.85亿元。

2013年12月9日午后13:00，当日美菱电器亦曾一度登上涨停板。当日该股收报5.00元,收涨8.23%,全日成交金额3.01亿元。

低调的美菱电器何以在春节刚过的资本市场再度遭遇投资者热捧?集团家庭互联网、白电智能化战略、雅典娜高端战略成绩...2013年，美菱电器给自己规划了哪些足以影响未来的大事件呢?

美菱暗耕

根据美菱电器1月底公布的2013年度业绩预告，该公司预计去年全年归属于上市公司股东的净利润为2.7亿元左右，比上年同期上升40%左右，每股收益约0.3535元。这其中，去年第四季度归属于上市公司股东的净利润较去年同期增加约58%左右。2012年同期，公司盈利19219.79万元。

美菱电器以“冰箱、冰柜”等制冷产品立家，大众消费者对于美菱品牌的印象多在于冰箱和冷柜产品。由于美菱电器旗下的空调产品所使用的是“长虹”商标，因此非产业和业内人士对于长虹空调在美菱电器业务中的熟悉程度较低、媒体曝光度也较少。

据家电网了解，早在2009年， 美菱电器就从四川长虹手中竞买四川长虹空调有限公司(“长虹空调”)100%股权和中山长虹电器有限公司(“中山长虹”)90%股权资产。

当时，四川长虹承诺在未来3年内继续授权长虹空调和中山长虹无偿使用“长虹”商标，授权到期后，四川长虹将根据美菱电器空调业务发展的需要另行与美菱电器协商“长虹”商标授权使用事宜。四川长虹还承诺，将不从事与美菱电器目前或将来业务相竞争或有利益冲突的空调、冰箱等经营业务或活动。

目前市面上的“长虹品牌”空调产品，事实上均为美菱公司旗下的产品，这是国内一些电器连锁卖场和商超消费者较少了解的。不过，由于近几年长虹--美菱专卖店开店数量达到近万家，直购的消费者或许了解更多些。

美菱电器现任总裁李伟在早前分管空调事业部时，成本控制和经营管理能力出众，在接替王勇履新后，令外界倍加看好其把脉和管控美菱。据称，其曾令长虹空调以不到200万台的规模实现3.3%净利率，传统上空调业务须达到300-500万台才能在竞争激烈的空调市场中获得回报。

在白电平台产业链整合时代，通过华意压缩打通上游关节，美菱电器彼时的核心在于打通白电上下游产业链症结。2012年6月份，长虹--美菱曾合力推出一系列的空调、彩电、洗衣机产品，当时即被认为是该公司白电产业链一体化事实上构建完成。

随着美菱电器以“雅典娜系列”冰箱为核心的高端化战略定型，美菱电器下一个迫切拓展的方向，无疑就是当下大热的智能化家电和家居概念。

今年1月底，谷歌以32亿美元的现金收购了硅谷智能家居创业公司Nest，而这家薪公司才成立于2010年。一场收购引爆了国内智能家居概念股。

在2014年度CES(美国国际消费电子展览)上，国内家电家居厂商，如四川长虹、青岛海尔、海信电器、TCL、深康佳、创维等厂商无一例外地扎堆智能家居热点。智能手机操控空调、冰箱，外出旅游随时掌控家中电器，甚至还可以连接血压计、按摩椅等，随时了解家人健康。

时代的新发展给了美菱电器新的创业想法。

据家电网观察到，2013年1月29日，该公司曾公告公司副总裁李代江辞职，而新任职的岗位是公司下属子公司四川长虹空调有限公司任副总经理。显示出美菱去年初已开始着手空调业务扩张步伐。

紧随其后，去年3月22日，美菱电器于空调线再下一棋。公告显示，2013年度美菱电器对四川长虹空调有限公司和中山长虹电器有限公司的授信担保额度分别为3.5亿元和5000万元。

显示在收购多年后，该公司为长虹空调、中山长虹，拟大幅提升子公司的经济效益，进而扩大美菱电器整体效益。

当月22日，美菱电器同时公告指，审议通过《关于子公司四川长虹空调有限公司与四川长虹电器股份有 限公司签署商标使用许可合同的议案》。 根据公司空调业务发展的需要，前期四川长虹电器股份有限公司已授权美菱电器下属全资子公司长虹空调有限公司在空调产品上长期无偿使用“长虹”商标。

根据经营需要，为进一步支持公司及空调业务的长期独立稳定发展，经与控股股东四川长虹协商，同意长虹空调与四川长虹签署《商标使用许可合同》。 该合同约定：商标所有人四川长虹将其注册的“风娃娃”长期、无偿授权许可长虹空调使用在空气调节器、空气净化装置和机器产品上。合同所涉商标即将到有效期时，四川长虹应确保及时、有效办理商标续展。

据家电网了解，美菱电器(000521.SZ)2013年半年度报告显示，该公司冰箱冰柜营收为36.98亿元，收入比64.85%，仍占据支配地位;而空调业务营收18.64亿元，收入比占32.70%，洗衣机业务收入6958亿元，收入比1.22%。

2013 年 10 月 17 日，该公司再度通过《关于公司对全资子公司中山长虹电器有限公司增加提 供信用担保额度的议案》，同意对全资子公司中山长虹电器有限公司(“中山长虹”)增加提供不超过人民币 3 亿元的信用担保额度，担保期限为 1 年。

多番担保之外，该公司空调业务后备资金充裕，而当下大热的智能化技术概念无疑是最为利好的发力载体，甩开膀子，美菱电器空调业务的后续升值空间巨大，必然持续受到投资者和同业人士关注。

新管理层激励，

2013年，除了空调线动作外，美菱电器管理层的“鹏展”也是业界关注的亮点。

在去年之前，美菱电器高管从未持股自家上市公司的股票，但这一固例在去年的8月27日被打破。

当日，该公司公告称，2013年8月23日至8月26日，美菱电器董事、总裁李伟、董事王勇等7名高管通过二级市场直接购入美菱电器A股股票，共计1599400股，占美菱电器目前总股本763739205股的0.2094%，7名高管合计出资560.7045万元。

公司称，此举是为了增强投资者信心，购买人以其激励基金和自有资金通过公开市场购买公司股票。

多家证券机构分析指，美菱电器在国内白电行业的盈利水平仍处低位,估值偏低，随着营销出身背景的新任总裁李伟上任,加强费用管控并提升公司在渠道及营销方面的经营效率,公司盈利能力在2013年度逐步回归。

据家电网观察，在去年中旬的高管业绩激励基金影响下，2013年美菱电器的激励增长效应备受业界瞩目。仅去年第四季的归属净利润收入即同比上年同期增长了58%。而2013上半年，该公司已实现营业总收入59.51 亿元。因此2013全年，该公司营业收入破100亿元几乎已成定局，悬念不大。

稳定资本市场信心，强化管理层利益与公司长期盈利挂钩，”利共体“机制下，未来几年该公司业绩的持续增长或是美菱电器多番股价走高的深层因素之一。

今年1月底，国泰君安在一份研报中指出，2013年，该公司高管发生了巨大变化,以李伟总裁为代表的新管理层团队逐渐成型,体现出明显的年轻化、长虹化特征。国泰君安认为,这种变化代表了一种全面改造的思路:以更加统一的思想(长虹的理念) 和更加前卫的产品(年轻化的团队)来重塑美菱电器,重塑长虹的白电平台。

上述机构分析认为，2013 年,新领导班子着力改善合资营销公司的经营效率,通过财权上收、费用标准化和加强内部审计,提升销售费用使用效率,同时长虹正通过建设长虹专卖店整合长虹资源,优化集团的运营效率,推动美菱加速渠道改造。预计未来公司管理费用率将逐步向行业平均水平回归。